底部渐明 配置思路重归均衡化

2018-9-12 14:33:17 分类:公司新闻 浏览:8 打印

底部渐明 配置思路重归均衡化   中信建投

    进入2月份,伴随着经济弱复苏与资金面宽裕的格局,市场风格发生了显著的转换,成长股取代价值股成为市场的主流,成长股的估值空间被打开,业绩与估值的双击模式使得部分成长股获得了巨大的超额收益。

5月份配置重归均衡化

    进入5月份,市场的选择路径伴随着不同的经济基本面和资金状态将开始显著分化。我们分情况讨论如下:第一种路径,经济在季节性高点后继续回落,资金季节性紧张,市场系统性风险显现,成长股估值大幅收缩,周期股虽然估值较低,但基本面仍然形成拖累,市场趋势性下行,周期股获得相对收益;第二种情况,经济重新开始回升,资金面维持,资金重新向着周期性价值板块配置,成长类股票受到兑现及资金重新配置影响而展开调整,周期股获得超额收益;第三种情况,经济回升,资金面宽裕,价值与成长均开始显著上涨;第四种情况,经济维持当前的偏弱态势,资金面维持现状,小股票补跌,伪成长类股票大幅回落,价值类股票因估值较低,跌幅较小,而后市场继续演绎结构性行情,继续以成长和阶段主题主导。

    通过上述分析,可以看到,虽然存在不同演绎路径,但在价值与成长之间,价值股需要基本面回归,成长股需要估值回归,因此,首先配置回归均衡化是一个必选动作,而后续的经济与资金演化将产生二次分化,而这个分化的起点很可能在6月,而非5月。因此,就5月份的配置策略而言,重归均衡化是大的方向。

自下而上投资策略

    结合自下而上的个股观点,我们推出的本期股票投资组合如下。

    在计算机方面,我们选择了华胜天成,公司转型开始出成效,将步入良性发展通道,今年迎来业绩拐点。通信方面,我们选择了鹏博士,该公司业绩稳健增长,新业务全面放量。银行方面,我们选择了民生银行,民生银行在存贷业务上重点发展中小微企业信贷、加强风险定价能力,提高利息收入增长,利润增长潜力较大,是利率市场化的最大受益者。汽车方面,我们选择了长安汽车,随着该公司新车型的不断上市,业绩将迎来爆发之年。证券方面,我们选择了锦龙股份,随着公司不断进行收购整合,金控平台雏形跃然而生。建筑工程方面,我们选择了中国化学。地产方面,我们选择了阳光城,该公司继续保持快速成长,业绩不断超越市场预期。医药方面,我们选择了红日药业。化工方面,我们选择了烟台万华和沧州明珠,其中,烟台万华有望享受产品业绩提升和产能释放带来的双重推动。沧州明珠,该公司动力锂电隔膜完全达产,PE管和BOPA膜开始释放新增产能,今年业绩将大幅增长。